最近身边很多朋友在问这样一个问题：当前经济形势这么差，政府又不断超发货币，实体经济根本就不挣钱。一方面一线城市的资产价格已经较高，三四线城市的去化压力大，更不敢买了；另一方面人民币又在不断贬值。当前到底应该是买资产？还是尽快把人民币换成外汇，把财富转移至国外？

每个人都有自己的分析框架，但我想有几个问题是大家普遍关注的：如何看待货币超发的趋势？什么样的资产值得投资？汇率会如何变化？政府会保房价，还是保汇市？投资者该如何应对？

我的第一个观点：未来泡沫化生存将成为常态。

先给大家分享一则小故事，2010年中国国家技术发明一等奖由马仁选先生获得，核心的发明是“人民币对印技术”。什么是“人民币对印技术”呢？过去政府印刷钞票是先印刷一面，然后再印刷另一面。现在科技进步了，一张纸直接两面可以同时印刷，印钞票的速度直接提升了一倍。中国M2的供应从2008年开始加速上升，2009年增速和绝对数超过美国，并且继续保持高歌猛进的节奏。截止到2015年年底，中国的M2数值已经是美国的1.813倍。其实，不仅仅是中国，全球各国的发展趋势类似。2000年美国的互联网泡沫破裂之后，启动了房地产金融泡沫来支撑；2008年地产金融泡沫破裂后，又启动了美元泡沫来支撑。各国政府已经习惯于用一个更大的泡沫来托起那个即将破裂的泡沫，泡沫托起泡沫、泡沫化生存将成为常态。只不过中国的货币发行规模相对更大一些而已。

我的第二个观点：核心城市核心资产依然是最值得信赖的投资选择。

有些朋友可能会有这样的疑问：北京南四环的房价都突破7万/平米了，一线城市的房产还能买吗？我老家呼和浩特的房产相信大家更不敢买了，供应量太大，房价不升反降。到底应该如何选择城市？如何选择资产？以什么样的投资方式进入？首先，我们看城市的选择。城市的本质是什么呢？借用美国著名城市规划学家爱德华教授的定义：城市的本质是用最小的交通量换取最大的交换量。所以一线城市一定是越长越大，越大越长。全国每年毕业的10位大学生，其中就有一位会来到北京就业。所以，城市的选择我个人看好北京和上海，而且更看好北京三环附近以及上海的内环核心区；其次，如何选择资产？我的建议是如果可以买住宅，首选住宅，因为它的流动性和杠杆最优。但往往因为限购等原因不能多买。其次，投资写字楼，此后的排序是街铺类商业、购物中心、酒店。资产管理要求越高的物业，投资压力会越大。同时，有一个非常好的机会是写字楼旧楼收购等城市更新类项目，这些资产的价格非常低；最后，以什么样的方式进入？我个人不建议直接持有物业。随着房地产基金的蓬勃发展，以投资人的身份进入不仅可以享受较高的收益，而且也省心，资产增值、退出等事宜由专业的机构来负责。

我的第三个观点：人民币长期来看会继续贬值。

红楼梦中的丫环红玉说过一句话：“千里搭长棚,没有个不散的宴席”。任何通过人为管制来控制的价格，从经济学长周期的视角来看，势必不可持续。但关键是速度。很多人说汇率是一个经济问题。错！汇率百分之百是一个政治问题，而利率才是一个经济问题。如果人民币短时间内大幅贬值，势必会引发境内资金的恐慌。大量资金外流会很快让外汇储备枯竭。同时，对外依存度高的进口食品（如石油、农产品、矿石等）采购成本将大幅提升，甚至会引发输入型通货膨胀。所以，人民币贬值更可能是一个细水长流过程。

我的第四个观点：政府会加紧管制货币外流，聚焦保房价。

对于政府而言，保房价和保汇率是两种完全不同的政策方向。所谓保房价，更像是俄罗斯模式，控制国内资产价格的稳定，放任汇率变动。2014年12月15日卢布一夜暴跌13%。这种模式更适合政府强管制国情，国内稳定是第一位的；所谓保汇率，更像是日本模式，直接刺破资产价格，银行破产、房企破产、购房人跳楼等，被迫日资企业变卖境外资产回国救灾。最终一定程度上挽救了日本经济，但伤了日本的老百姓。这种模式更适合弱管制国情。对于中国政府呢？80%的中国老百姓除了房子就没有其他资产了，只要房子不贬值就不会出现大的恐慌情绪。汇率变动针对小部分人敏感。所以，判断政府加紧管制资本外流，更多是去库存、保房价。

我的第五个观点：投资人适合重仓持有核心资产，适当配置外币。

北京、上海核心区域的优质资产依然是上上选，尤其是在避险心态到处蔓延的当下。同时，把人民币换成美元处境也并非易事。如果能实现的话，适当配置少量美元资产也是有必要的。

按照官方数据，2016年1-5月份民间固定资产投资增速降至3.9%，其中5月份的民间投资同比增速只有0.98%，接近零增长，创下改革开放以来的历史最低水平。在这样的一个大的时代背景下，实业萧条，思考投资方向已经成为了必需品。